您所在的位置:上梧新闻>旅游>亚美娱乐客服怎么联系_格上财富:2019看好股票对冲策略 利率向下带来债牛

亚美娱乐客服怎么联系_格上财富:2019看好股票对冲策略 利率向下带来债牛

  • 2020-01-11 08:48:39
  • 作者: 匿名 阅读:2507

亚美娱乐客服怎么联系_格上财富:2019看好股票对冲策略 利率向下带来债牛

亚美娱乐客服怎么联系,格上财富2019年宏观展望与投资策略简读

2018年对大部分投资者来说一定是疼痛的。过去一年,P2P受害者排到了大街上,中国创新的杰出代表“共享单车”从顶峰滑落,如日中天的比特币跌得只剩下零头,特朗普发起了对中国的非对称打击,中兴华为遭遇围剿,连对经济形势的权威定调也从“稳中向好”变为了“稳中有变”。A股在2018年的最后一周终于跌破2500点,圣诞节也未给美股送去惊喜的礼物,个股跌幅更是异常惨重,代表中国最高投资水平的百亿级别私募遭遇罕见的全军覆灭。

新年交替,又到各家机构紧密预测2019年经济走势和投资策略之时。站在年初,对市场的预期声音多显积极。但过去的惶恐使得我们在迎接2019年的资本市场时,不得不回答一个问题——如果有经济晴雨表作用的A股在2019年继续抱恙,个人投资者该如何应对?格上研究中心对经济的预期可能并不那么乐观,也据此在《2019年宏观展望与投资策略报告》里针对不同的市场提出不同的资产配置建议。

A股:安全区域仍在量化中性

股价取决于估值和盈利状况,即P=PE*EPS。EPS代表着企业盈利情况,也代表着宏观经济的状况。我们认为,一方面,未来一年经济下行压力增强,利空股市;另一方面,企业盈利而言,2018年三季度财务报表出现了自2015年三季度(股灾)以来的首次全面负增长,经济下行可能会让企业盈利预期变得更坏。PE方面,目前A股的确已属低估区域,但未来走势则主要由投资者的风险偏好决定,风险偏好没有见底,估值就没有见底。

我们认为,明年股市见底需要两个条件,一是靴子要落地,靴子落地的过程就是股市下跌的过程,预期的坏消息都出现,股市才可能见底;二是彻底宽松,政策需从局部宽松转向彻底宽松。而在此之前,A股仍然是让人存忧的。

从上述理由出发,格上研究中心认为,纯股票多头仍然存在风险。相对而言,市场中性策略可以将系统性风险进行剥离,单纯获得阿尔法收益,属于较为安全的投资区域。

市场中性策略收益的高低,大部分取决于获取阿尔法能力的大小,还有一部分取决于对冲成本的高低。

从阿尔法获取能力来看,中国A股市场散户参与率仍然较高,而这一现象与美国发达成熟的股票市场则恰恰相反,但在不成熟的市场中,阿尔法的机会反而非常大,很容易做出两位数的收益。另外,我国量化的市场份额还非常小,机会还会大量存在,后期针对A股市场的优秀团队以及成熟模型将逐渐涌现,在这过程中仍存在巨大盈利空间。

从对冲成本来看,2018年以来,各大期指大幅贴水的状态已明显改善,基差逐步收敛,交易环境对于股票中性策略较为友好,贴水已不再是制约中性策略的主要因素,而且12月份股指期货再次松绑再次调整,贴水会进一步收敛,对冲成本会更低,股指期货正常化指日可待。

因此,在当前行情以及市场背景下,股票对冲策略在2019年的表现仍然可期。

债市:利率向下带来慢牛行情

2017年年底,我们预测2018年年内,10年期国债收益率将会下行,而当时经济学家普遍不太敢看跌利率走势。今年来看,国债市场的确走出震荡上行行情。明年,这一趋势可能继续,但幅度可能不大。主要原因在于,经济下行压力继续加大情况下,政策将继续以稳定经济为主,因而宽松的货币环境不会改变,这为债市构筑了安全边际。银行在贷款需求下滑的情况下,会愿意主动增加债券的配置以及延长债券的久期。

我们认为,以国债利率为代表的无风险利率易跌难涨,尤其是长期限的债券。随着1)经济减速趋势明确,2)地方政府举债能力降低,3)以FDI为代表的国际资本流入逆转,4)消费物价增速继续滑落,5)央行从紧缩态度上后退,10年期国债收益率将会震荡下行。2019年仍然是债券市场持续的牛市,只不过将以震荡慢牛的形态存在。

目前在经济下行可能继续加大的风险背景下,央行仍将稳经济作为首要的政策目标,因而宽松的货币环境将继续保持,甚至不排除全面宽松的可能,这为债市构筑了安全边际。

在这种情形下,我们需要分析利率债以及信用债应该如何选择更优。

从利率债来看,由无风险利率决定,在利率大概率下行的情况下,利率债肯定是很好的配置选择。从期限利差来看,今年以来,期限利差持续扩大,目前期限利差已经达到近3年的高点,而期限利差扩大到一定程度,就会开始收窄,此时,长端利率相比短端更具优势,另外,由于利率对长久期债券价格影响更大,在利率大概率下行的情况下,长久期债券会表现更好,因此,目前来看,长久期利率债更具备投资价值。

从信用利差来看,低等级信用利差在仍处高位,说明低等级信用债风险仍大,流动性较弱,目前实体经济仍然承压,民营企业以及小微企业仍面临较大的融资困难,信用风险仍然较大,虽然各项利好政策频出,但仍需要时间传导,因此,在实体经济好转之前,建议仍将配置重心放在高等级信用债,叠加目前高等级信用债的流动性已经很好,可以适当放宽久期。

因此,在实体经济承压,货币宽松依旧的背景下,无风险利率仍将走低,利好债券,2019年仍然是债券市场持续的牛市。

对于利率债而言,从期限利差看,目前短端压缩较多,期限利差走阔,在利率大概率继续下行情形下,利率债长端配置价值显现;从信用利差来看,低等级信用利差在扩大,低等级信用债流动性仍较弱,在实体经济好转之前,高等级信用债仍然可以作为配置重心,鉴于目前高等级信用债流动性充裕,久期同样可以适度放宽。

商品:机会诞自权益资产波动风险

由于商品市场同其他资产的相关性比较低,在资产组合中能起到较好的风险分散效果。回顾CTA指数与权益类资产走势,当权益类资产发生较大波动,CTA基金都迎来净值快速增长期,CTA基金具有显著的危机超额收益。

商品趋势方面,从2016年开始走出的一波牛市,主要因素是供给侧的大幅缩减,但“十三五”期间去产能计划提前完成,去产能压力明显减轻,叠加环保限产政策边际宽松,2019年供应的变化幅度及可能性相对下降,需求成为决定价格走势的主要因素。

从宏观而言,投资方面唯一逆周期增长的可能是基建行业,但是财政的短缺限制了其增长幅度,2019年的整体需求不容乐观。因此从价格上来看,2019年随着取暖季限产的结束,如果届时需求仍然表现不佳,处于高位的价格势必受到较大的打压,展望2019年,我们认为商品整体价格中心将下移。

2019年商品整体价格的下行将会给CTA趋势策略的盈利带来机会。目前商品波动率尚处于历史中游水平,若后续继续加大,配合2019年的商品价格调整,将利好CTA策略,优质标的值得配置。

商品套利方面,这一策略与市场整体趋势性无关,潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌,而是基于两个市场或合约之间价差的扩大或缩小,在经济强弱动能转换时,或将带来更多的获利机会。

商品套利策略收益波动相对于趋势跟踪策略要低,比高频要高,没有明显的周期性,因此该策略可以作为稳健回报的来源。在国际、国内扰动因素不断增多的背景下,商品套利机会也会加大,同时由于该策略的波动较小,也可以在组合中很好地分散风险,并增厚组合整体收益。

栏目新闻

  • 国足选帅错过完美人选!朱广沪恐成千古罪人 名记:1人比李铁合适

    国足选帅错过完美人选!朱广沪恐成千古罪人 名记:1人比李铁合适

    从各路消息来看,李铁出任国足主帅只差官宣,但是,李铁真的是国足主帅最合适人选吗?当然,国足选谁,朱广沪有很大发言权,如果选择李铁,但最终成绩不佳,朱广沪将成中国足球罪人。至于建业反击还有巴索戈,事实上,国足也有完美人选,那就是费尔南多,客观来说,小摩托的实力不比巴索戈差。

  • 又见科创板弃购:这家私募账户被拉黑 新股接连破发

    又见科创板弃购:这家私募账户被拉黑 新股接连破发

    此前,因在天准科技发行中存在“弃购”行为,银河证券自营账户曾被中证协列入列入首发股票配售对象限制名单六个月。此后,更有多家私募被中证协拉入“小黑屋”。10月15日,又有私募账户被“拉黑”。目前,中证协共发布5次限制名单公告,加之此次因“海尔生物”违规的“基石一号”,5次限制公告的起因中有4次均涉及科创板“弃购”。

  • “疯狂”扩张负债高企 海王生物转让亏损资产补血

    “疯狂”扩张负债高企 海王生物转让亏损资产补血

    “疯狂”的对外扩张,虽然带来了业绩快速增长,但同时也使海王生物负债总额达到新高。而若此次股权交易成功,将可以为海王生物“补血”0.8亿元。2008年海王生物将所持潍坊投资所有股权转让予山东海王,至此,潍坊投资成为山东海王全资子公司。对于此次股权转让,海王生物在公告中表示,公司预计将获得投资收益约0.8亿元,将对公司本年度利润带来积极影响。到2018年,海王生物的借款仍在增加。

  • 半小时内他们都被罚款扣了分

    半小时内他们都被罚款扣了分

    9月23日菏泽市公安局发布警方通报遇到这种诈骗请立刻报警!目的是毁掉所有证据有不少受害者,还以为自己的“恋人”被抓了,而自己没有被骗警方提醒“杀猪盘”电信诈骗过程中,造成财产损失的最大原因在于这些受害者安全防范意识不强。大众网综合自菏泽公安、牡丹公安

  • 欧盟峰会即将举行 英国“脱欧”还是“拖欧”?

    欧盟峰会即将举行 英国“脱欧”还是“拖欧”?

    今天,为期两天的欧盟峰会将在比利时布鲁塞尔举行。从2016年6月英国举行“脱欧”公投以来,时间已经过去了三年多。从欧盟与英国自上周末以来的密集谈判来看,双方持有达成协议、按时“脱欧”的强烈意愿。当地时间16日晚,专程造访布鲁塞尔的六名英国议员代表在与欧洲议会英国“脱欧”指导小组成员会面后,也表达了同样的观点。

  • 一个月价格暴涨10倍!绝地求生东南亚套装售价1200,黑商疯狂抬价

    一个月价格暴涨10倍!绝地求生东南亚套装售价1200,黑商疯狂抬价

    绝地求生在10月下旬举行了东南亚比赛,赠送玩家整套黑色的东南亚冠军训练服,外观也是非常好看。据小编了解,当时东南亚比赛会免费赠送给玩家cdk,可以用来兑换帽子、t恤、外套和裤子,整套价格大约80-150左右,但东南亚套装在11月1日下午当天过期了一批cdk,导致最新的cdk价格提到了200-240之间。

  • 浣花溪|花草都藏着飞翔(组诗)

    浣花溪|花草都藏着飞翔(组诗)

    春天就是这样随便给谁打电话都响起花开的回答就算有的人不在服务区盲音都配合了最近的春雨春天就是这样被陌生人深情地看了一眼我的伤口,就布满喜鹊飞翔【如果您有新闻线索,欢迎向我们报料,一经采纳有费用酬谢。

  • 绝不姑息!乱港分子三连抓,罪名披露

    绝不姑息!乱港分子三连抓,罪名披露

    今日,“乱港分子”三连抓!据央视、人民日报官微等报道,香港警方证实,“乱港分子”黄之锋今晨约7时30分前往海怡半岛港铁站途中,被警员拘捕,现被押往湾仔警署总部,据知警方以涉嫌煽惑他人参与未经批准的集结、组织未经批准的集结及明知而参与未经批准的集结三项罪名拘捕黄之锋。截至8月30日11:20分,该话题阅读量近2亿,讨论量达2.4万。

  • 中国前锋替补登场后错失良机,荷甲球队连丢2球主场惨败!

    中国前锋替补登场后错失良机,荷甲球队连丢2球主场惨败!

    北京时间1月20日凌晨,荷甲第18轮的比赛打响,海牙坐镇主场对阵芬洛队。本场比赛,备受关注的中国前锋张玉宁并没有出现在首发名单中,而在替补席待命。本场比赛,打进2球的约瑟滕获得了9.2分的全场最高分。遗憾的是,张玉宁替补登场后表现平平。虽然比赛输球,不能怪张玉宁一个人,但是在替补登场后球队却连丢两球,不得不说张玉宁确实有些悲剧色彩。

  • 联合国大会上的这一个细节,又让台媒坐不住了

    联合国大会上的这一个细节,又让台媒坐不住了

    联合国大会目前正在举行。南太平洋岛国基里巴斯上周宣布与台湾“断交”,当地时间9月27日,中国(大陆)与基里巴斯恢复外交关系。外交部发言人耿爽28日强调,世界上只有一个中国,中华人民共和国政府是代表全中国的唯一合法政府,台湾是中国领土不可分割的一部分。这是客观事实,也是公认的国际关系准则和国际社会普遍共识。